撰文者：KT Huang
升息與通膨讓股市下跌，科技新創準備過冬
如果把 2021/11~2021/12 稱為 2021 Q4，2022/1 ~ 2022/2 稱為 2022 Q1，Carta 的調查顯示， A 輪到 C 輪融資的金額與估值普遍下滑。
另外根據 Crunchbase 的新聞，新創募資金額高點在 2021Q4，2022Q1 的早期融資與晚期融資分別減少 18% 與 12%。新創獨角獸們，已經開始準備過冬。例如 Instacart 3 月主動把市值從 390 億降到 240 億美金，減少 38.5%，並向美國證交會(SEC) 秘密提交上市申請。
為什麼會有這種現象出現？
首先是通膨與戰爭的影響，使得投資人開始縮手。股市下跌，高風險的新創投資也變得沒有吸引力。其次，新創公司在 2021 以來的幾季的表現並不好。2021 年 IPO 的公司表現普遍不佳，透過 SPAC 上市的公司表現更糟。
SPAC 上市後表現不佳，投資人失去興趣，SEC 加強監管
與 IPO 類似，SPAC 是公司上市募資的一種方式。SPAC 中文為特殊目的收購公司，讓空殼公司先 IPO，再收購未上市的私人企業。換句話說，SPAC是讓私人企業能借殼上市的管道。
SPAC 的流程比 IPO 短，還有承銷費用以及行銷的成本也更低。對資產相關、估值以及財務報表相關的監管也較少，這使得 SPAC 合併完成並上市時，上市後的股價與財務表現往往都不太好。2020~2021 年完成 SPAC 的 861 間公司中，有超過半數的公司股價下跌超過 40%。以台灣公司 Gogoro 為例，$5.76 的價格也較上市首日收盤價 $14.05 下跌近 6 成。
SPAC 的問題在於資訊不對稱，甚至有可能產生詐騙及利益衝突，使得美國證券交易委員會（SEC）針對提出新規則和披露標準修正案，規範 SPAC。要求上市空殼公司提供與 IPO 類似的財務報表要求，並增加揭露估值、利益衝突等要求。
這使得 SPAC 公司赴美上市與資產收購的操作成本大幅提升，收購資產投入的難度也會增加。投資人意願降低，同時監管導致成本變高，使得高盛決定縮減 SPAC 業務。
Grindr 提交 SPAC 上市申請
雖然 SPAC 開始減少，但交友應用程式 Grindr 仍向 SEC 遞交 SPAC 上市申請。合併的公司為 Tiga Acquisition，將籌資 3.84 億美金，估值達 21 億美金。
“From our perspective, we’re ready to be a public company,” he said. The route through a SPAC rather than a traditional initial public offering “made more sense because it had certainty and that’s even more important today than it was a year ago when the market was different.”
Grindr CFO Gary Hsueh 表示，透過 SPAC 而非傳統 IPO 上市的原因是 SPAC 確定性比較高。很明顯的，Grindr 清楚募資環境變差，SPAC 比較容易上市，也比較容易鎖定資金。
資金派對結束，獨角獸們搶在最後一波募資。公司可能會發現獲取新用戶越來越難，客戶留存率也面臨考慮。物價高漲使得消費者支出縮減，公司成長前景不明，人事凍結、裁員，也許就在不遠處。
關於 KT
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